首页 > 证券 > 连云港国泰君安 > 资讯中心 > 正文

晨报重点推荐:杰克股份等

来源:通讯员投稿
字体:
时间:2017-05-22

  【连云港金融网 www.0518.biz】重点推荐:1、宏观团队认为,特朗普丑闻暂告一段落,6 月加息概率小幅下调;国内经济短期经济动能偏弱, 中期经济支撑因素较强。2、策略团队认为,金融去杠杆继续推进,金融监管市场影响仍在延续;企业盈利更靠内生动能,后市龙马再发力,市场风格切换难实现。3、零售团队认为,高端消费复苏利好黄金珠宝板块,有望迎来量价齐升,黄金饰品龙头企业以及主营K金、钻石镶嵌类珠宝的稀缺标的蕴含结构性投资机会。4、机械团队推荐杰克股份(603337),目前市场主要竞争对手正处于衰退阶段,公司将受益行业集中度提升,首次覆盖目标价45.75元。

  一、今日重点推荐

  1、日报/周报/双周报/月报:《经济中期支撑因素》

  本周聚焦:中期经济支撑因素较强。无论是海外复苏的可持续,国内库存周期向设备支出周期的切换,还是城镇化提速、消费升级、城市群发展等因素,均体现出对宏观经济未来向好的有力支撑。但是,需要注意货币中性偏紧年内仍将持续,地产行业明年二季度可能迎来低点。

  国内经济:短期经济动能偏弱。5月以来30城房销继续大幅负增长、100城土地成交降幅扩大、汽车消费仍然疲弱、食品价格继续下降等诸多证据表明终端需求仍然偏弱。受“一带一路”高峰论坛前后部分地区和企业停产停工影响,5月以来发电耗煤和高炉开工率等指标出现回落,预计本月工业增加值增速将受到影响,但6月可能出现恢复性回升。

  货币:流动性边际宽松。央行加大7天期逆回购投放力度呵护市场流动性,流动性紧张格局略有改善。货币市场利率回落,但国库现金定存中标利率较上次上浮30个BP,反映银行对流动性态度仍谨慎。国债收益率曲线趋平。美元疲弱下,人民币汇率小幅升值。

  政策:实体经济降费,金融监管延续。国务院常务会要求再推出一批新的降费措施,一年将减轻企业负担约1200亿元。水泥协会力主水泥错峰生产在全国范围内全面实施,文件或于9月前下发。证监会首提全面禁止通道业务,针对整个资管行业。内地与香港开通“债券通”,初期将先开放“北向通”,允许国际投资者投资国内市场。

  国际经济:特朗普丑闻暂告一段落。前FBI局长科米称“通俄门”调查未曾受阻,市场紧张情绪缓解。美众议院议长、财政部长等表示美国仍然有望在2017年完成税改任务。美国近两月若干经济指标未达预期,6月加息概率小幅下调。欧洲经济复苏强劲,欧央行多名官员表示货币政策调整当提上日程。

  2、A股策略周报:《看龙马再发力,风格切换难实现》

  市场短期情绪回暖,印证监管冲击最激烈阶段已过去。5月15-19日,上证综指/深证成指/创业板指涨跌幅分别为0.23%/1.87%/1.49。与前周受监管加强市场情绪冲击较大有所不同,上证50跌-0.58%。在我国南海可燃冰试开采获得成功、油气改革进度加快、雄安新区相关产业动向密集发布影响下,页岩气和煤层、油气改革、京津冀一体化、雄安新区等主题表现较好,“一带一路”国际合作高峰论坛顺利闭幕,市场预期驱动行情告一段落,区域战略主题表现靠后

  本轮风格切换基于宏观政策环境转变,不仅仅是市场交易情绪的变化。本轮主板强于创业板的风格变化是从2016年10月开始的,而当时正是房地产监管正式开始加强,而2016年12月,中央经济工作会议强调,“要把防控金融风险放在更加重要的位置”,此后金融监管逐渐趋于加强目前来看,金融监管去杠杆的基调仍未变化,只是后续推进将会更加注重节奏和部门之间的协调。

  金融监管对于市场三波影响仍在继续展开,正面效应实现还未到来。金融监管对市场的影响主要以三波实现,即降低风险偏好、提升流动性风险和信用风险、系统降低无风险利率。从流动性影响角度看,对股市中长期流动性影响规模约500-1000亿元。4月银行资产负债表已经出现收缩,对其他存款性公司、其他金融机构债权分别环比下降11648亿、3186亿,对非金融机构债权环比增加4192亿,显示出脱虚向实迹象,但后续仍需继续观察金融监管对实体融资的影响。

  IPO维持高速,股票间资金争夺加剧,壳溢价将逐渐趋于消灭。近期IPO以周均50-60亿速度发行,从并购交易活跃度来看,资本市场上外延并购趋于弱化,未来企业盈利的增长将更多的依靠内生增长。一方面是壳溢价下降,另一方面是盈利增长更加依靠内生化,依靠外延并购讲高增长预期故事的市场反应将明显弱化。

  市场配置将更加倾向于对业绩的发掘,行业微观结构改善助力龙马价值重估。在经济动能仍积极,而波动性减弱的背景下,行业间景气传导也将随之弱化,而供给侧结构性改革、行业内部出清等力量作用下,行业微观层面出现的结构性优化将逐渐为市场所认知,行业集中度的提升将有力龙头企业定价权的提升,进一步形成竞争优势固化的格局。通过比较各行业内部龙头股与行业整体估值,目前尚未看到龙头白马股出现明显的溢价,机构“抱团”并不能成为悲观的理由。

  3、行业专题研究:批发零售业《消费升级时尚领先,需求重构龙头崛起》

  投资建议:黄金珠宝市场需求前景广阔,高端消费复苏利好黄金珠宝板块,有望迎来量价齐升。消费升级带来需求重构,珠宝行业结构性投资机会凸显。黄金首饰板块增速放缓,但渠道和资金实力突出的龙头企业份额有望进一步提高;与此同时,K金、钻石类时尚珠宝市场强劲。由此我们推荐两条主线:(1)深耕黄金饰品并开启多元化布局,高业绩增长+低估值的老牌黄金企业,建议增持:老凤祥;(2)乘消费升级的东风,主营K金、钻石镶嵌类时尚珠宝的细分领域龙头企业,建议增持:潮宏基,受益标的:通灵珠宝、周大生。

  黄金饰品消费属性走强,巩固三四线城市王者地位;K金、钻石镶嵌类珠宝受益一线城市消费升级加速崛起。经历了2014年的骤冷,珠宝行业迎来结构性变革:分品类看,黄金饰品地位稳固,但投资需求逐渐弱化,消费需求成为支撑其增长的刚需力量,有望受益消费复苏触底回升。受消费心理和金价下跌的驱动,K金、钻石镶嵌类珠宝迅速崛起,珠宝行业开启多元化局面;分市场看,婚庆市场刚需贡献稳定份额,非时机性常态消费有望打开增量市场;分渠道看,一线城市消费者品位走向高端化,而三四线城市消费者仍对黄金情有独钟。

  消费偏好变迁,K金、钻石镶嵌类珠宝将引领主流,三四线城市消费需求有望全面崛起;行业整合加速,自主品牌成长可期。富裕阶级崛起、“千禧一代”登上消费舞台、女性消费力量壮大,人口结构变迁驱动消费需求趋于多元化、个性化,K金、钻石镶嵌类等更具个性与特色的珠宝产品将引领主流趋势。而消费升级与销售渠道下沉,使得二三线城市将成为未来黄金饰品的最大增量市场。产业整合加速,行业集中度进一步提升,未来进行横/纵向延伸的想象空间充足,自主品牌的崛起值得期待。

  国外及香港珠宝行业龙头企业各显神通、相继崛起,考虑到其营收与市盈率的高度联动性,我国珠宝龙头企业高业绩增长有望助力估值提升。周大福大力加码渠道扩张以分享行业增长红利,Tiffany通过产品设计+渠道自有+多元营销打造品牌影响力,Pandora以“独特、个性”为品牌核心,巧妙地迎合了消费升级的趋势,国外企业成功经验值得借鉴。我国珠宝行业各细分领域的企业之间经营分化明显,龙头企业普遍表现更优,对标国外珠宝企业收入增速和市盈率之间的高度联动性,高业绩增长的企业估值成长值得期待。

  风险提示:经济下滑致消费承压;金价波动风险;行业竞争加剧风险

  4、公司首次覆盖:杰克股份(603337)《集中度提升叠加行业景气,享受内生增长》

  结论:主要竞争对手衰落,公司专注缝制机械行业持续提升竞争力,将受益行业集中度提升。同时2015年后市场需求释放叠加库存回补,行业进入景气周期。预计2017-2019年EPS分别为1.50元、1.98元和2.58元,给予目标价45.75元/股,对应2017年P/E 30.50倍。聚焦专注缝制机械,竞争力持续提升,打造全球缝制设备第一品牌。公司一直专注缝制机械行业,2012-2016年归母净利润复合增速达44.83%,市场份额中国第一,全球第三。目前市场主要竞争对手正处于衰退阶段,公司持续投入研发、渠道建设提升竞争力,并推出员工持股计划进一步完善激励机制,将受益行业集中度提升,完成全球缝制设备第一品牌使命。行业景气周期至少持续到2018年底,业绩将保持快速成长。因下游纺织服装产业向东南亚等发展中国家转移,出口是缝制机械主要需求来源,数据显示2015年后出口市场步入景气周期,且2017年1Q出口增速由2016年的4.9%上升至8.3%,判断受益于欧美经济高景气度,缝制机械出口市场景气度至少持续到2018年底。同时数据显示截至2017年2月行业工业缝纫机产品库存同比减少54.75%,生产厂商及经销商渠道库存均处于历史低位,具备强劲的库存回补动力,进一步加强行业景气度。对标日本重机,拓展中高端客户群体,市场空间巨大。日本重机是世界最大缝制机械厂商,且正致力于提供缝制整体解决方案。包括家用等缝制设备市场空间达千亿,目前日本重机收入是公司的2.5倍,成长空间巨大。风险提示:行业景气度低于预期;战略执行落地低于预期。