首页 > 证券 > 连云港国泰君安 > 资讯中心 > 正文

晨报一般推荐:龙元建设等

来源:通讯员投稿
字体:
时间:2017-11-15

  【连云港金融网 www.0518.biz】重点推荐:1.钢铁专题,李鹏飞团队认为经济、库存与限产三周期共振带来钢铁年度第三波行情,钢价依然具有较大上行空间,推荐韶钢松山、八一钢铁及方大特钢等;

  一般推荐:2.龙元建设,建筑韩其成团队认为凭借PPP平台全周期、全领域的竞争优势,未来有望充分受益自身利润率与市占率的提升,预计2017-19年EPS 0.47/0.77/1.06元,目标价16元,维持增持。

  一、今日重点推荐

  1、行业事件快评:钢铁《地产库存下降、拿地增速上升,看多逻辑逐步确认》

  10月经济数据整体回落,但房屋待售面积、土地购置面积为两大看点。2017年1-10月规模以上工业增加值增速为6.7%,持平1-9月水平;汽车产量同比增长5.3%,增速较1-9月上升0.4个百分点。1-10月基建投资同比增速15.85%,较1-9月下降0.03个百分点,基建投资平稳。2017年1-10月房地产开发投资同比增长7.8%,增速较1-9月下降0.3个百分点;商品房销售面积、销售额同比分别增长8.2%、12.6%,增速分别较1-9月下降2.1、2个百分点;房屋新开工面积同比增长5.6%,增速较1-9月下降1.2个百分点;购置土地面积同比增速12.9%,较1-9月上升0.7个百分点;商品房待售面积同比下降13.3%,增速较1-9月增加1.1个百分点。房地产库存下降的趋势仍未改变,且下降速度仍在加快,土地购置面积增速持续上升。库存低位、拿地增速高位的情况下,明年新开工不悲观。

  我们看多四季度的核心逻辑正在被确认,三周期共振带来钢铁年度第三波行情,坚定拥抱钢铁超级周期。市场对采暖季限产力度预估确有不足,高炉开工率连续下降、库存继续去化皆显示限产效应正逐步体现。这也正验证了我们一直以来乐观的逻辑,即是经济周期+库存周期+产能限产周期三周期共振。经济是比大家想的要强的,强在地产投资(低库存高拿地禁囤地+租赁棚改雄安):销售下滑不一定会带动投资下滑,历史上销售下滑往往伴随着高库存,而目前这一轮库存非常低,销售的下滑不一定明年就不开工和投资了。明年尤其注意一二线地产开工以及中西部投资,核心驱动力来自于区域发展不均衡。库存补不动(限产+高钢价),限产导致需求后移+明年需求前移(春季需求将爆发正叠加低库存),因此站在目前时点,我们继续维持钢铁行业“增持”评级。钢价依然具有较大上行空间,基本面最强或在明年2月份,而预期一般提前于基本面。

  一切都是宿命,周期的奥义,预期的冰点,看多的季节。周期使人噩梦丛生也使人心潮澎湃,周期终将幻灭,重在对过程的追逐,而这过程往往会演绎到极致,让人心驰神往而又心生敬畏。从2015年年末到目前这一轮周期首先定义为一轮反转而非反弹,基本条件来自于供给的自发出清及政策红利,核心驱动来自于中国需求的韧性和全球经济的反弹。周期的顶部往往会出现明显的利空因素及可预见的供需逻辑破坏,而目前在钢铁行业尚看不到此现象。价格将跟随趋势震荡,底部缓慢抬高,预期将跟随价格和业绩反复,摆动上行。

  核心推荐标的:韶钢松山、八一钢铁、方大特钢、柳钢股份、中国东方集团等。

  风险提示:钢价大幅下跌的风险;宏观经济加速下行的风险。

  二、今日一般推荐

  1、公司更新:龙元建设(600491)《国内领先PPP平台,全周期、全领域、更专业》

  维持增持。公司是民营PPP龙头,订单饱满驱动收入-利润持续高增,维持预测公司2017/18年EPS为0.47/0.77元,增速71%/62%,定增摊薄后为0.39/0.63,维持目标价16.00元,38%空间, 2017/18年34/21倍PE,增持。

  打造PPP平台:全周期、全领域、更专业。1)政策整顿PPP与推广PPP并举,规模庞大、前景广阔,公司打造PPP平台的发展战略符合产业发展趋势、领先行业;2)全周期:公司不仅持续深化PPP施工端的管理及结构优化,同时积极布局和强化项目设计、投融资、运营、资产交易等PPP全周期业务,尤其是运营端布局进展快速与前端订单拓展高效协同;2)全领域:公司凭借强大的管理能力,不仅深耕传统市政领域,同时拓展文旅、教育、生态治理等领域,业务面更加广阔;3)更专业:公司打造建设了专业权威的PPP人才队伍(龙元明城/杭州城投),为PPP业务推进提供强支撑。公司订单饱满且结构优化驱动业绩持续高增确定性较强,估值安全边际高。1)公司2017年1~9月累计新签订单363.56亿元/同比增速60.74%,其中PPP订单251.50亿元/同比增速108.75%;2)公司是民企中稀缺的AA+资信企业,且拟与中国PPP基金(或其子基金)开展业务合作,引入其参与投资公司PPP项目,提升公司PPP项目融资能力及落地可行性,业绩高增更具确定性;3)9月底定增过会(拟募资上限28.67亿元/2.68亿股),发行底价10.71元/股,9月底完成员工持股(总额2.56亿元)成本11.35元/股。

  催化剂:第四批PPP示范项目出台、PPP条例及相关鼓励政策出台等。

  风险提示:PPP订单拓展及落地不及预期、定增进展不及预期等。