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晨报一般推荐:中国重工等

来源:通讯员投稿
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时间:2017-11-16

  【连云港金融网 www.0518.biz】重点推荐:1宏观花长春/罗志恒认为环保对经济的扰动从10月看不及预期,但是11-12月仍应看到限产的力度继续加强;而以房地产投为代表的需求端韧性较强,周期股在四季度有较大机会。2环保徐强/韩佳蕊认为危废处置是环保行业盈利模式最佳的子版块,水泥窑协同处置作为新工艺,技术推广将催生危废2.0时代到来,推荐金圆股份。一般推荐:军工张润毅/邱日尧推荐中国重工,认为公司作为中国最大军舰上市平台,集团保盈利目标明确,未来资本运作带来边际改善,目标价7.31元。

  一、今日重点推荐

  1、事件点评:《四季度,静待周期的力量》

  10月的经济数据反映了什么?

  10月的生产、投资和消费季节性回落。投资回落,其中房地产的韧性较强,考虑去年同期高基数本应下拉投资0.5个百分点,但实际只下降0.3个百分点;制造业受传统行业去产能影响;基建受财政支出负增长而下滑。

  生产的回落幅度较预期小,有出口回落及工作日同比少1天的原因,钢材、粗钢生产反而加快,反映出环保对经济的影响弱于预期。环保导致经济数据的月度间波动而非总量的大幅回落,驱动生产的是需求。

  消费在10月回落是历史常态,11-12月回升也将是大概率,未来随着居民人均收入上行、消费结构从衣食住行转向娱乐养老医疗、乡村振兴战略的推进消费对经济的贡献将加大。

  10月经济中的积极因素有哪些?

  1)房地产投资平稳,土地购置加快,地产投资不会迅速回落;2)基建方面考虑到结转结余资金和超收的财政收入使用,11-12月可用财力同比增速高于去年同期(-3.7%),基建增速不会出现失速风险;3)制造业投资目前仍受去产能的拖累,后续在去产能作用衰减及装备制造业加快两股力量下而上升,汽车制造投资在加速;4)固定资产投资新开工项目、到位资金增速上升,将对后续投资增速有支撑。

  四季度的经济会怎样?

  预计四季度GDP将维持6.8%的增长,2018年经济稳中向上。产能利用率达到五年来的高点且趋势性向上,产能出清、制造业尤其是高端制造业投资加快是大趋势,未来驱动经济的力量需关注全球朱格拉周期、中国的新工业革命、城镇化和城市群建设、消费升级。

  投资机会有哪些?

  环保对经济的扰动从10月看不及预期,但是11-12月仍应看到限产的力度继续加强;而以房地产投为代表的需求端韧性较强,因此,钢铁、有色、建材、煤炭等周期股在四季度有较大机会。

  2、行业深度研究:环保《水泥窑协同处置化解危废无害化核心痛点》

  行业判断1:环保监管加强,催生危废处置供需缺口扩大,产业高景气度仍将延续:危废处置行业产能缺口较大同时市场化程度较高,一直是景气度最佳的环保子版块。近两年由于政府强化监管,更多危废进入合规处置渠道,供需缺口进一步扩大,行业高景气状态仍将延续。

  行业判断2:技术成熟+优势明显+水泥企业参与诉求强=水泥窑协同处置危废爆发期将至。水泥窑协同处置已在海外广泛运用超过30年,技术成熟稳定。水泥窑协同处置工艺凭借环评压力小、改造投产速度快、投资/运行成本低、与水泥生产工艺/地域协同性强等优点,受到水泥企业的关注。叠加近年来由于水泥行业利润收窄的影响,水泥企业转型诉求迫切,不仅协同处置危废盈利性强,而且可借此规避错峰生产,进一步促进水泥业务盈利提升。截止17年5月,全国核准的协同处置危废项目超过30个,多个水泥集团着手参与,我们认为水泥窑协同处置危废技术路线即将进入爆发期。

  行业判断3:危废2.0时代来临,水泥窑协同处置将通过三个阶段重塑危废无害化产业格局。1)新工艺产能尚未大规模释放的时期,而危废处置供需缺口仍较大区域,新工艺将成为传统工艺的有效补充,共享危废产业盛宴。2)在水泥窑协同处置危废产能全面释放后,部分区域供需缺口缩窄,行业进入弱平衡阶段,新工艺低成本优势显现,无害化处置价格或有所下降。3)价格下降显著影响传统工艺的盈利水平,促使行业整合期到来,通过并购实现传统工艺与新工艺的组合配置,成为帕累托最优解。

  投资建议:首推金圆股份。危废属于业绩质量非常高的环保细分,布局差异化竞争中的龙头,首推水泥窑协同处置新龙头金圆股份,采用盈利弹性最大的商业模式,面向龙头的产业布局。金圆股份一方面改造旗下水泥窑;另一方面采用联合生产的技术输出+利益分成模式,改造其他水泥友商的水泥窑,实现快速的技术扩张,打造业绩弹性最大的、轻资产型协同处置危废商业模式。同时,公司注重在多个区域同步配置水泥窑协同处置工艺与传统焚烧+资源化工艺,实现“一省一中心”的业务结构,为客户提供“一站式服务”,进而在传统危废企业和水泥集团的竞争中脱颖而出;维持对公司的盈利预测,预计17-19年归属净利润分别为4.00/6.12/9.04亿元,对应EPS为0.56/0.86/1.27元,取两种估值方式中较小者,则维持目标价25.6元。

  风险提示:1)水泥窑协同处置危废项目,环评进度或有一定不确定性;2)水泥价格剧烈波动;3)行业政策出台低于预期。

  二、今日一般推荐

  1、公司首次覆盖:中国重工(601989)《债转股降低杠杆,保盈利运作可期》

  首次覆盖,给予增持评级。公司作为中国最大的军舰上市平台,集团持续资本运作有望提高公司盈利能力。此次通过债转股降低财务杠杆,对于保盈利有长期作用。预测2017、18年EPS为0.07、0.04元,给予目标价7.31元。首次覆盖,给予“增持”评级。

  公司积极响应“三去一降一补”,减负担、降成本、增毛利改善盈利情况。1)预期债转股方案落地,降低财务杠杆;2)预期海洋工程业务去产能成功,剥离非核心业务;3)预期公司积极拓展海外军船业务和提高高科技船型占比,从产品结构提高毛利率。

  行业景气度短期难有反转,保盈利资本运作带来边际改善。公司军船业务增长不能扭转民船业务亏损趋势,我们判断这种趋势短期内仍将持续。通过公司2016年处置资产后归母净利润由负转正;2017年债转股减少财务费用提高利润的行为判断,集团公司保盈利目标明确。未来通过资本运作提高公司运营效率,收入随下滑同时有望带来盈利能力提高。

  中船重工集团净利润大幅为正,保盈利未来资本运作可期。中船重工集团2014-2016集团营业额逐年上升,分别为1999亿;2208亿;2800亿,归母净利润从89.48亿下滑至32.27亿,集团公司净利润仍大幅为正,保盈利未来资本运作可期。

  风险提示:民船行业弃单风险;原材料涨价风险。