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商品多数上涨 双焦螺纹钢与甲醇涨逾2%

来源:通讯员投稿
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时间:2017-11-21

  【连云港金融网 www.0518.biz】周二商品多数上涨,黑色系走强,截止下午收盘,焦炭、焦煤、螺纹钢、甲醇涨逾2%,沥青、热卷、菜粕、豆粕、黄豆、丙烯、乙烯涨逾1%,而跌幅方面,沪铝下跌2.45%,棕榈油下跌1.12%。

  焦炭止跌反弹可期

  目前市场属于焦化利润传导的末端行情,随着焦煤期货价格下跌,产业利润传导的逻辑已经进入下半段,即焦化厂利润被压缩向原材料端(焦煤)转移,打压原材料价格。在焦煤价格无法深度下跌的情况下,焦炭止跌反弹行情可期。其中核心的逻辑是:1。焦化产业供应及价格受利润驱动明显。2。产业链上中下游利润传导路径清晰。

  焦化行业过剩格局未变,但供应端受利润和环保因素影响明显,2017年焦炭价格呈现脉冲式波动,背后的核心产业逻辑是产业链上中下游利润的传导。随着钢厂利润的大幅回升,焦化厂在上半年经过一段时间的亏损后,主动减产的动能加强,加上独立焦化厂一直维持相对较低的库存水平,在减产后钢厂利润一度向焦化厂让渡。高利润驱使焦化厂生产动能加强,价格冲击近几年高位后出现明显下滑。

  目前焦炭价格自最高已经累计下跌700元(部分焦化厂),远远超过二三季度的上涨幅度,焦化厂重新回到亏损状态。焦化利润被压缩殆尽,目前焦化厂向原材料端发力,利润压缩传导至焦煤,但传导不够顺畅,焦煤现货价格的下跌幅度和速度明显低于或慢于焦炭现货价格。

  我们认为,进入供暖季后,焦化厂主动限产意愿加强,同时因为原材料端价格较难下跌(焦煤主流价格相对平稳),焦炭企业已经出现供应主动收缩的情况。后续预计部分焦化厂将重新进入焦钢博弈过程,维持高利润的钢厂虽受限产影响,但生产积极性仍高,预计利润将重新由下游、中游(焦化行业)传导,由此,焦炭价格有望在四季度止跌回升。

  目前焦炭供应开始收缩:焦炭前三季度供应整体呈现增长状态,但同比增速逐步下滑,尤其进入三季度末后产量出现明显下滑状态,一是11月15日供暖季前后主产区焦化厂开始限产,供应在三四季度呈现收缩状态,四季度限产供暖季限产将更加严格,这是价格的主要支撑和驱动因素。

  焦炭价格跌至目前水平后,继续下跌空间不大,后续止跌反弹行情可期。交易策略:买入焦炭J1801,建仓价位1750—1820,目标价位1880—1900,止损1700。焦炭J1805,建仓价位1850—1870,目标价位2000,止损1800。风险点:焦化限产不及预期,钢厂限产影响焦炭需求收缩幅度远大于焦炭供应收缩幅度。

  限产逻辑演变绘制黑色系“心电图”

  采暖季限产正式启动之后,黑色系投资者的心情就坐上了“过山车”。上周,黑色系多品种大幅调整,回吐此前涨幅。11月15日至17日,螺纹钢期货主力1805合约累计下跌了4.5%。不过,本周伊始,黑色系再度回归强势,随着限产逻辑的演变,黑色系也随之绘出行情“心电图”。

  黑色系行情现两大分化

  昨日,商品期货市场多头氛围浓厚,多头领头羊依旧是人们熟悉的黑色系。

  截至昨日收盘,黑色系全线上涨,焦炭期货主力合约涨幅4.01%,动力煤主力上涨1.58%,焦煤主力上涨2.89%,铁矿石主力上涨1.18%,螺纹钢主力上涨1.07%,热卷主力涨0.18%,值得注意的是,建材品种玻璃期货也在黑色系集体上行的氛围中受到提振,主力1801合约日内涨3.63%,创下2013年以来新高。

  对于螺纹钢期货主力来说,上周的“三连阴”行情带来的阴郁气氛虽未被驱散,但市场信心已经有所好转。不仅是螺纹钢,上周虽然是限产全面启动时点,但黑色系却几乎全面走弱。对此,混沌天成研究员黑色产业研究所副所长陈萌妤解释说,限产逻辑切换是上周以来黑色系震荡背后的主要牵动因素,上周三正式进入冬季限产周期,从钢厂联合涨价到地区间执行不一、铁矿石疏港量回升,短短一周市场预期就出现了变化。

  数据显示,上周Mysteel调研163家钢厂高炉产能利用率72.63%较前周降6.7%,剔除淘汰产能的利用率为78.81%,较去年同期降8.9%,与钢厂盈利率85.28%持平。

  “从唐山目前限产情况看,由于供暖任务影响,产能利用率仍接近60%,限产目前执行力度略不及市场预期。统计数据显示,螺纹钢库存继续大幅下降。但由于这一库存数据反映的是限产前最后一周的情况,而市场更为关注限产后的库存变动。因此对于库存大幅下降,市场反应始终平淡,等待观察本周库存表现。”中信期货黑色建材组研究分析。

  虽然预期与现实的落差造成了黑色系行情近期波动。但总体来看,黑色系多头趋势并未破坏,整体表现抗跌。

  业内资深黑色金属分析师李文婧分析,进入11月以后,黑色市场止跌反弹。供给侧改革影响钢材供应落到实处,钢材社会库存出现大幅下降,11月17日当周钢材社会库存下降5.87%,创下今年新低,其中螺纹钢社会库存更是大幅下降9.42%。期货方面,11月螺纹钢期货指数上涨3.36%,热卷期货指数上涨1.40%。炉料的反弹幅度更大,焦炭指数上涨14.23%,焦煤指数上涨13.20%。

  值得注意的是,本轮反弹过程中,黑色系中间出现了明显分化,首先是同为钢材的螺纹钢与热卷品种间的分化,其次是煤炭等炉料品种与钢铁期货行情的分化。李文婧认为,就前者来看,螺纹钢价格反弹比热卷更快一些,原因在于限产之初,热卷利润更好,由于铁水的紧张导致铁水流向热卷生产,而对螺纹钢生产进行了减量;就后者来看,双焦的上涨可以理解为基差修复,由于前期焦炭现货下跌过快焦化企业利润回落,短期支撑焦炭价格,同时期货过大贴水出现修复,此外,焦煤长协较多导致现货抗跌。

  限产主旋律下的杂音

  尽管限产预期在上周因相关数据的背离而弱化,但现货市场似乎并未示弱。陈萌妤解释,需求端受价格上涨及赶工期的刺激,采购积极性好转,螺纹钢缺货情况仍在。近期需要注意备份港口集港较多,南下资源逐渐发运,后期将出现限产减量和北材增量的对冲,南方实际供给还存在变数,远月趋势也不明朗。

  中信期货黑色建材组称,从11月17日最新动态看,唐山地区产能利用率从11月15日的64.98%,进一步降低到了59.64%,逐步向限产目标靠拢,说明目前供应端限产是在逐步深入的。在限产力度不及预期的打压下,钢价出现一定回调,但供应端的收缩在逐步发酵,钢价在调整之后,有望重回强势。不过也需要警惕限产力度大幅不及预期、钢材库存重新累积的风险。

  分地区来看,业内人士指出,近日河北与山东地区开始执行冬季限产政策;同时,山西地区高炉复产推延,高炉开工率大幅下降,创有统计以来最低水平;此外,山西和山东部分高炉复产,预计开工率将有所回升。

  焦煤、焦炭方面,该小组分析,近期部分焦企陆续调涨价格,且多集中于临汾和徐州两个焦化限产相对较严的地区,同时港口贸易商有抄底心态,采购量阶段性回升。但河北、山东等地钢厂普遍限产较严,焦炭采购仍不积极,焦价较难普涨。“外煤方面受到澳洲DBCT港口检修影响价格连续上行,同时由于国内钢厂对明年复产的良好预期,近期签订澳煤合同量增加。国内焦钢限产力度继续增加,近期需求继续走弱,焦钢企业限产导致炼焦煤可用天数回升,进一步控制采购,而矿方多等本周长协谈判结果,价格以稳为主,但需求回落现货压力仍在。”

  顺势做多还是逢高沽空

  未来,黑色系投资机会如何把握?

  李文婧表示:“由于取暖季限产,预计现货钢材紧张会持续到12月中旬,此前价格很难下跌;但是从宏观角度来看,地产形势走弱,基建数据下滑,如果12月能走出比较高位的价格,则可以逢高沽空为主。”

  山金期货研究所所长曹有明对记者表示,房地产调控的收紧对黑色系商品来说是一大利空,只是还需要时间才能体现。黑色系商品终端消费主要在房地产和基建,房地产的比重比基建略大一些。一旦调控政策收紧,则终端需求增速大概率上将出现比较大幅度的下滑,只是这种影响一般要滞后于调控政策一年左右时间。

  “因此,最近房地产调控政策的收紧,迟早要对黑色系商品价格形成很大的下行压力,预计这个影响会在明年有所体现。”他认为,临近年底,从历史统计来看,黑色系股票和商品价格大概率上维持震荡上扬走势,甚至有可能会测试9月份高点。在春节之前的两三个月时间里,黑色系商品基本上将维持震荡上扬的走势,消费淡季的利空预期已经在当前的价格上有所体现,至明年春节之前,黑色系商品价格出现震荡上扬走势的概率很大。